杭州碧橙数字技术股份有限公司（以下简称“碧橙数字”）正式向创业板递交了招股说明书，拟通过IPO进一步拓展其电子商务运营管理服务业务。作为一家专注于为品牌提供线上零售运营、数字营销及客户服务等一站式电商解决方案的服务商，碧橙数字的上市进程引发了市场对其业务模式、盈利能力和成长性的关注。其招股书披露的信息也揭示出两大核心风险：对前五大品牌方的过度依赖，以及综合毛利率的持续下滑趋势。
客户集中度过高是碧橙数字面临的主要挑战之一。报告期内，公司来自前五大品牌方的收入占主营业务收入的比例持续维持在较高水平。这种深度绑定的合作关系虽在短期内带来了稳定的业务流和收入保障，但也暴露出公司抗风险能力的不足。一旦主要合作品牌因市场策略调整、合作关系变更或自身经营状况波动而减少合作规模，碧橙数字的营收将面临大幅下滑的风险。过度依赖少数大客户也可能在议价能力上对公司形成制约，影响其利润空间。公司如何在维持现有核心客户的积极拓展多元化客户矩阵，降低集中度风险，将成为其未来可持续发展的关键。
碧橙数字的综合毛利率呈现持续下滑态势，这反映了电商运营服务行业日益激烈的竞争环境以及公司自身的成本压力。随着电商平台流量红利渐趋平缓，品牌方对运营效率和服务成本的要求愈发苛刻；人力成本、平台营销费用等持续上升，不断侵蚀着服务商的利润空间。碧橙数字需通过技术升级、流程优化、服务创新来提升运营效率，或向价值链更高端的数据分析、品牌战略咨询等增值服务延伸，以构建更坚固的盈利护城河。
从行业视角看，电子商务运营管理服务赛道近年来随着品牌数字化进程加速而持续增长，但伴随而来的是服务商之间的同质化竞争加剧。碧橙数字凭借在数码3C、母婴健康等领域的深耕积累了一定的行业认知和服务经验，但若要脱颖而出，仍需强化其数字化技术应用能力与品牌赋能深度，打造难以复制的核心竞争优势。
此次IPO，碧橙数字计划募集资金主要用于“品牌数字化运营一体化建设项目”、“数字渠道拓展项目”及补充流动资金，显示出公司意图加强基础设施、拓展服务边界、提升综合实力的战略方向。若能成功上市，借助资本市场的力量，碧橙数字或有望缓解资金压力，加大创新投入，从而应对当前依赖性与盈利性的双重挑战。
碧橙数字的创业板IPO之旅是其发展的关键一步。尽管公司面临着客户集中和毛利下滑的现实压力，但电商代运营市场空间依然广阔。其未来表现将取决于公司能否有效利用募集资金，成功推动业务升级与风险分散，在稳固现有基本盘的开拓新的增长曲线，最终赢得投资者与市场的长期信心。
